盈港资本刘子迪：在数据与商业结合的世界里前行

从五年前单枪匹马看项目，到现在组建起一支强劲的投资团队，谈及自己的职业选择和发展，刘子迪把选择做投资和创办盈港资本，都称作是“顺其自然”的事情。这家创立于2015年初的公司，领导完成了盈港对Jason Wu、车置宝、链家地产、药明康德、三立国际教育、众安保险、腾讯音乐、苏宁金服等优秀企业的投资，而它的创始人刘子迪，也两次入选F40中国青年投资人的榜单。

毕业于美国杜克大学的刘子迪职业生涯开始于德意志银行投资银行部并购业务组，她在PPStream Inc、云锋基金担任了CFO、投资人等不同角色。她从看似侧重不同却又紧密关联的工作经历中，总结出了一套自己的投资理念，并将它反复实践和验证。

平衡的智慧：独特的投资理念

谈起对投资的理解，刘子迪说，这在她看来是最有意思的一个行业，因为需要将数据、金融、企业运营、资本市场等等融合并进行评估。作为买方，对项目的判断本身，就考察着你对这个行业深层内涵的理解。而除了了解资本市场，还需要参透运营层面的事情，像企业如何运作，运作的效果如何等，这些也是对之前判断的验证，每一次投资，都是数据和商业模式的融合，是一个反复验证的过程，

作为私募投资者，刘子迪认为从业者有几项核心技能必不可少：一是必需的知识储备和技术分析能力，能够掌握评估企业以及行业发展的方法；二是对财务和模型具有最基本的理解。另外，沟通能力也是做私募投资所必不可少的能力，要注重产业方和企业资源的融合碰撞，汇集各个领域资源。

正是由于在工作中不断打磨这些能力，刘子迪能够判断出一个企业的真正实力，对于之前没被其他投资人看好或者有误解的企业和项目，刘子迪形成了她自己独特的投资理念和判断标准。

针对具体的行业，如果投资人对于其行业格局有较深的理解，并能了解该企业竞争对手的情况，就能推断该企业的发展潜力，进而分析其商业模式能否适应当前的市场环境，对于目标客户群体是否有自身清晰的定位，其扩张速度的判断是否适宜；在运营层面上，根据企业的规划和发展，就能够在具体的节点上进而得到验证。这些都是在候理论层面上，推断这家公司的商业模式和根本的做法，在某个时点上是不是对的。然而有时候理论层面上即使对了，执行层面可能会出现偏差，市场就会出现对这该企业或者该项目产生误解，甚至会质疑其基本理论。而如果投资人清楚是具体哪个环节出现的问题，根据其实点进行缜密的分析，进而判断当前是否是投资的特殊机会，有效筛选出被误解却有市场前景的项目，就能避免错过投资优秀企业的时机。

盈港资本投资三立教育时，这家教育公司并不知名，但刘子迪发现，它在没有大规模投放广告的基础上，占据了上海细分市场60%的市场份额。教育关键要看核心竞争力和现金流，既然在市场营销上没有大量烧钱，就取得了不错的市场份额，依靠的师资、口碑和教学质量。刘子迪觉得，这是教育类企业的“真壁垒”，更加坚定了日后投资三立教育的决心。

做被投企业的“合伙人”

谈到盈港资本的评估和投资决策，刘子迪认为，对于被投企业，投资者并不需要“管”得很严，而是应该以合伙人的态度陪伴企业发展。由于私募投资涉及到三方利益，而产业方跟有限责任投资人(LP)有所不同，这就要求私募投资者有绝对的理性，从数字方面和资本市场考虑问题，而产业方有时会从产业运营角度出发得出不一样的结论，两者有时会出现分歧；作为私募投资者应该适时地从产业方的角度出发和思考，也要从LP的角度对资金负好责任，这就需要寻求一个平衡点。

刘子迪提到，她更希望做被投企业的合伙人，深入挖掘到其企业的利益诉求与发展需求，并与产业方的发展理念达成共识，而这也恰恰是盈港资本的优势之一。当遇到有分歧的情况下，盈港资本会在寻求产业方和LP的需求这个点上努力做到平衡，并专注在投后的运营赋能，而不是遇到负面消息或者有意见分歧的时候就进行回购，这也是建立产业方对私募投资者信任的一个过程，进而更加有效帮助产业方深度运营并且跟企业一起成长。

刘子迪谈到不同资金募资策略的情况不同，盈港资本做双币基金，所以能够从美元资金和人民币资金的募资业绩互为佐证。但又由于美元基金和人民币基金本质上不同，人民币LP群体缺乏美元基金的LP群体投资的稳定和坚定，这也是目前盈港资本私募股权面临的最主要困境。并且因为LP和私募投资者双方需要有相互了解和磨合的过程，刘子迪希望未来人民币LP群体能够实现对项目和企业的持续投资，作为私募投资者来说也能更容易专注于项目，而不是把精力耗费在寻找新募资上。

服务民生助力民族品牌

盈港资本自2015年创立以来，主要关注于大消费、医疗、教育等国计民生行业。在投资决策和评估上，盈港资本的策略更为稳健，对公司赋能更多，也是相对和企业绑定更为紧密。而这也和企业的真实情况相关。盈港资本是一个中等规模的PE基金，与早期的VC基金和美元的大型并购基金不同，它比较深入运营，陪伴着一家家企业成长，而回报倍数大概是3-5倍。

投资团队的海外背景，也让盈港资本“全球化视野”、“中外融合”的理念得以实践。在经过5年发展后，盈港资本无论是从投资前、投资中和投资后管理的工作，投资股比，还是项目复杂性都有所升级。在投资上，它仍持续的关注于民族企业的潜力。刘子迪表示在进行投资前，需要对该企业竞争对手、行业格局的了解，思考企业本身的商业模式是否能适应市场，以及目标客户等方面更全面研究企业的真实潜力。

在2019年，盈港资本根据这样一个研究方法投资了国内排名第三的早教企业——积木宝贝。在得到盈港资本投资之后，原本仅做美术、音乐等线下小型教育的公司开始逐渐扩展产业链条，丰富线上和家庭互动性产品。在2020年新冠疫情的情况下，积木宝贝通过直播和家庭益智玩具满足了很多家长对于高质量教育和陪伴孩子的需求。积木宝贝也通过他们发展方面的数据应证了盈港资本的投资是正确的。

数据和商业模式的融合，让整个投资过程环环相扣，不断地循环验证着，也是帮助着港盈资本做出一个个判断和验证。刘子迪表示商业模式本身需要用逻辑方式在推断它的合理性，看这种商业模式在这样的产业链、竞争环境之下，是不是能生存下去的。数据是通过企业行为后的一个反映，也验证了对这种商业模式的的判断。

后疫情时代的行业发展趋势及格局

谈起新冠疫情对私募投资的影响，刘子迪说，从投后管理的角度来说，因为旅游、出口等受到限制，美元的募资也存在一定程度的影响。但疫情以来国内加快了经济内循环，对一些企业的发展更为有利，特别是互联网企业。作为投资人，刘子迪认为今年很多商业模式和现象都是非常态的，由于发展趋势不明，她并不看好对其中一些疫情概念股的投资。而2020年的新冠疫情，也只是历史发展中的阶段性事件，如果把时间线拉长，待全球疫情恢复之后，这些可能都只是间歇性的情况，全球化进程、国际间的人才管理和技术交流与合作是大势所趋，这对投资来讲并没有产生实质性的影响。

在新冠疫情的大环境下，刘子迪分析消费市场变得越来越集中，企业需要适应消费者心态的转变和流量的变化。从另一方面来说，如果企业还保持原来传统的营销手段、经销渠道还有获客手段，不跟上现在新一代的消费趋势，就很难存活。后疫情时代的核心壁垒，首先是要确保产品的质量，产品能获得消费者的认可。其次是企业需要明确自身的发展策略和企业定位。有些企业拥有自身核心技术，那么企业发展就具备其独特的优势，但是也有企业是从流量和渠道来吸引忠实用户群，发展思路是先把企业的基本框架搭起来，再研发自己的产品。无论是从渠道、流量起家，还是从制造生产、设计开始，最终都需要覆盖整个产业链，成为一个相对比较稳定的企业。

对于怎样判断品牌和技术壁垒，刘子迪也有自己的一套方法论。她提到每个行业差异很大，关键的壁垒也不同。对于传统行业，最关键的判断点是看企业是否掌握核心技术，再要看上游的原材料能否控制，下游渠道是否有风险，这三个方面是判断的基本要素。如果该企业在行业中最关键的三个要素都无法控制，那自然就缺乏核心竞争力。而对于互联网企业，用户越多参与者就越多，自然就形成了壁垒，这又是一个相辅相成的关系，用户和供应商之间会有互相推荐，进而形成良性循环。

五年的“变”与“不变”

做投资以来，刘子迪分享了她个人成长的变化和收获。通过对LP的想法和认知更加熟悉和明确，以及对行业知识的叠加、积累和对商业模式的判断，包括对创业公司不同老板想法和需求更准确的判断，再加上深度参与企业投后管理和后期拥有更多的话语权，她的投资眼光更为精准，对市场的洞察力更为敏锐，有了自己更加有效的投资理念和方法，而一直以来支撑她在私募投资领域不断前行的，是其不变的基本分析方法论和对行业的理解。

对于青年人才和创业者，刘子迪提到青年人要注重培养充分理性化的思维习惯，这样才能不受外界的干扰，对于信息爆炸的今天，这一点尤为重要。另外，作为未来世界的主人公，青年人还应掌握快速学习的能力以及对新事情有效分析的技能，并且对资本市场有自己正确的理解和解读。

不管是盈港资本的投资理念，还是对青年的期许与忠告，都是刘子迪在商业世界里沉浸多年得来的经验；投行、CFO、投资人等不同的角色的转换，根植于心中方法论，为他事业的发展奠定了根基。五年了，刘子迪依然在数据与商业化结合的世界里，乐此不疲而又乐在其中。